【行业】锂矿分析展望-有望再迎新周期(32页)

回顾 2015-2016 年锂资源牛市,国内新能源车市场带动海外持续扩产,供需格局变化下锂进入三年阵痛期。早期锂由于需求主要以工业医用为主,并未出现大规模增长,因此锂矿的开采并未出现大规模的扩张,随着 15 年以中国为主的国家大量提出新能源车补贴支持政策,国内新能源车市场迎来了 2 位数的快速增长,锂资源的需求涌现出来,以泰利森澳洲Greenbushes 精矿价格上涨和 Livent 前身 FMC 的 Hombre Muerto 盐湖对锂盐价格全面提升10%为导火索,碳酸锂价格在短短 6 个月时间里从 2015 年 10 月仅 5 万元/吨的价格飙升至2016 年 4 月的 16 万元/吨,氢氧化锂价格则最高飙升至 18 万元/吨,直到 2018 年初锂资源的价格一直在高位维持在上行区间内,在这一时间段内,需求的快速扩张和价格居高不下拉动了大批西澳、北美锂矿的开发,市场的供给一直处于扩张状态。随后国内新能源退补阴云持续笼罩,而锂矿的开采冶炼瓶颈也被打破,去库存的压力下锂盐价格开始出现下滑,价格从最高 16 万元/吨跌至 4-5 万元/吨,由于价格的下跌部分中小矿山难以生存,西澳锂矿格局进入调整期,bald hill 母公司 Alita 率先破产,Catllin 和 Pilbara 随后宣布减产,而 Altura 现金流压力非常大,处于破产边缘,市场格局又继续向龙头集中,2020 年初随着疫情对产能的影响,市场目前的供给处于紧张状态,而 20 年全球新能源市场的持续高增长下锂资源有望走出三年疲软态势,重新进入新周期。

库存收紧需求持续快速增长,锂资源 2020 年再迎新周期。供给格局变化后澳洲五大矿山中 Greenbushes 和 MtMarion 均为锂盐厂自给自供, 剩下三家面向市场供应,矿价主要受此三家影响。自 2019Q3 集体减产以来,产能利用率大幅下滑,随着 2020 年下游需求复苏,目前整体产能利用率达到 90%,为近年来最高。随着下游需求持续增长,2021 年三座独立矿山面临供应短缺的压力,此外 Altura 被清算小组接管或称为导火索,矿价将有望进入上行趋势。

Greenbushes 锂矿开采成本优势明显,锂化物均由天齐锂业和 Albemarle 两大股东包销。虽然 Greenbushes 锂矿是一座历经长期开采的成熟矿山,勘探公司 Behre Dolbear Australia Pty Limited 的储量评估报告也打消了业内对其未来开采年限的疑虑,截至 2018 年3 月 31 日,Greenbushes 锂矿依然矿产资源量合计约 1.79 亿吨,氧化锂平均品位约 2.0%,折合约 878 万吨 LCE;其中可采矿产储量合计约 1.33 亿吨,平均氧化锂品位 2.1%,折合约690 万吨 LCE。除了资源优势外,Greenbushes 锂矿的开采成本也处于领先地位,根据天齐锂业年报披露数据,2019 年 Talison 锂精矿的销售成本仅为 247 美元/吨,远低于同行。成本远低于其他矿区的主要原因有:(1)资源优势明显,锂矿品位达到 2.0%;(2)低采剥比;(3)采选回收率具备有力的保障;(4)矿区距离重要港口城市 Banbury 约 90km,物流和运输成本低。此外由于 Greenbushes 锂矿的产出均由天齐锂业和 Albemarle 两大股东包销,并不对外销售,因此在碳酸锂价格持续上行和电动化趋势对需求的持续增长的趋势下,拥有低成本锂矿的天齐锂业将产生量价齐升的戴维斯双击。

立即下载

分享到: